奧普特(688686) 深度報告：工業領域核心標的，兩大業務景氣反轉

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主题特点：

AI質檢是AI+製造業最快落地方向之一。從整個製造業來看，機器視覺在AI質檢的應用涵蓋軟硬件兩方麵。硬件方麵主要為工業相機（可分拆為光源、相機、鏡頭），相對簡單。軟件方麵，傳統檢測算法受限於缺陷數據樣本少、形態多，容易出現錯檢漏檢。隨著圖像識別AI大模型快速進步（Meta的SAM、SAM2，DeepSeek-VL2等），AI算法通過自我學習、圖像訓練提升檢測能力，已在多個細分環節達到人眼檢測級別。

AI質檢領域核心標的，逆勢布局實現先發優勢。是國內機器視覺龍頭，機器視覺核心部件全覆蓋，是國內少數掌握機器視覺底層算法庫的公司。公司堅持基礎研發、產品研發與前瞻性研發並重，積極布局AI質檢領域。AI質檢業務的開展需要配合客戶做大量數據標注工作，公司逆勢布局，擴建員工團隊，在2019-2023年實現員工人數增長近3倍。2023年成立工業AI團隊，推出智能AI軟件DeepVision3。公司與蘋果、華為、、ATL等頭部客戶保持深入合作關係，具備提供軟硬件一體化解決方案能力，在國內AI質檢領域實現先發優勢。

彈性測算對標人形，長期看製造業AI質檢替換空間近萬億。

AI質檢助力果鏈減人降本，全製造業質檢環節替人空間巨大。目前果鏈檢測人員數量多，AI質檢的應用有望助力蘋果減人降本。蘋果公司在製造業具有極強示範作用，AI質檢在果鏈的應用，有望推進AI質檢在其他製造業公司中的持續滲透。據國家統計局數據，截止2024年12月，製造業平均用工人數約為6656.7萬人，假設其中參與檢測環節員工占比15%，製造業平均年薪為9.3萬元，則製造業AI質檢換人空間約9286億元。

3C+鋰電業務反轉，公司有望持續受益。

消費電子經曆了2011-2015年智能機革命、2019-2021年5G變革後，2025-2026年有望迎來蘋果AI終端推動的第三輪技術變革。公司3C設備業務含A量高，有望充分受益於客戶技術變革。

鋰電經過2022-2023年持續下行，行業CAPEX觸底。2024年Q2後，隨著小米等新興整車企業加入，頭部企業率先重啟擴產。同時固態電池、複合集流體等新技術快速迭代，對設備提出更高要求。公司深耕鋰電行業大客戶，鋰電業務有望獲得增量訂單。

盈利預測與估值：我們預測公司在2025-2026年營收分別為11.81、14.96億元，歸母淨利潤分別為2.34、3.15億元，對應PE49.6X、36.7X。

風險提示：宏觀經濟引發行業波動風險、下遊應用市場波動的風險、公司產品研發不及預期的風險、行業規模測算偏差風險、研報使用的信息存在更新不及時風險。